氣候變化干擾貨幣政策的傳導(dǎo)和實(shí)施
近年來,學(xué)術(shù)界就氣候變化對貨幣
政策的影響進(jìn)行了深入探討。2020年6月,NGFS發(fā)布報(bào)告,呼吁各經(jīng)濟(jì)體央行充分考慮氣候變化對經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的長期影響,并在貨幣政策框架中考慮氣候變化因素。氣候變化對貨幣政策傳導(dǎo)及實(shí)施的影響,主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:
氣候變化影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量
一是影響總供求。一方面,氣候變化引發(fā)的突發(fā)事件,可能增加或減少對商品和服務(wù)的總需求,進(jìn)而影響家庭財(cái)富和消費(fèi)。另一方面,氣候變化往往帶來供給沖擊,如極端天氣和海平面上升導(dǎo)致資產(chǎn)受損,主要城市和工業(yè)區(qū)洪水泛濫引發(fā)生產(chǎn)中斷及失業(yè)等。需要說明的是,氣候變化引發(fā)的供給沖擊,既包括農(nóng)作物價(jià)格上漲等暫時(shí)性沖擊,也包括海平面上升對沿海土地的破壞、限制溫室氣體排放會(huì)抬高化石能源價(jià)格等永久性沖擊。2017年有研究指出,受制于可再生能源技術(shù)和
節(jié)能技術(shù)的發(fā)展,短期內(nèi)大幅削減化石能源,會(huì)顯著減少能源供給,抬高低碳能源的邊際價(jià)格,其效果類似一次大型持久的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊。
二是影響潛在產(chǎn)出。首先,應(yīng)對氣候變化和低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)政策影響生產(chǎn)要素投入,如生產(chǎn)率降低、資源短缺、工作時(shí)間縮短、物質(zhì)和人力資本存量減少等。其次,如果應(yīng)對氣候變化的政策措施未能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡,而是引發(fā)了非線性調(diào)整,經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的波動(dòng)性和水平也會(huì)受到影響。最后,能源結(jié)構(gòu)變化、保費(fèi)上漲、適應(yīng)氣候變化等支出增加,也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。
三是影響物價(jià)水平。首先,農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格變化,會(huì)導(dǎo)致價(jià)格調(diào)整和波動(dòng)加大。曾有研究指出,氣候沖擊的頻率和強(qiáng)度上升,會(huì)提高通貨膨脹的波動(dòng)性。頻繁和強(qiáng)烈的氣候變化,會(huì)使經(jīng)濟(jì)面臨長期供給沖擊,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹和金融
市場價(jià)格波動(dòng)更加頻繁。其次,不同措施對物價(jià)水平的影響不同。如征收碳稅和開展
碳排放權(quán)交易等政策措施都會(huì)影響價(jià)格,但對化石能源征收更高的碳稅或直接進(jìn)行數(shù)量限制,會(huì)大幅提高能源價(jià)格。
四是影響自然利率。應(yīng)對氣候變化的政策措施會(huì)影響生產(chǎn)率和長期經(jīng)濟(jì)增長,改變實(shí)際利率的長期中性水平,而這是影響貨幣政策的重要因素。NGFS指出,央行對自然利率的判斷,有助于決定貨幣政策的立場。目前,氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍主要是局部和暫時(shí)的,大多數(shù)央行有能力應(yīng)對,但未來氣溫上升和自然災(zāi)害頻發(fā),可能抑制潛在產(chǎn)出增長和均衡實(shí)際利率,削弱央行應(yīng)對巨大沖擊的能力。如在自然利率已很低且該經(jīng)濟(jì)體仍頻繁遭受嚴(yán)重氣候變化沖擊的情況下,央行將面臨傳統(tǒng)貨幣政策空間不足的窘境。