氣候變化具有長期性且不斷加劇，是導致經(jīng)濟金融體系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的重要因素之一。對此，各國央行與金融監(jiān)管機構(gòu)已達成基本共識。氣候變化相關金融風險包括物理風險和轉(zhuǎn)型風險兩種類型，通過多渠道影響經(jīng)濟金融運行。

其中，物理風險是指氣候異常、環(huán)境污染等事件，可能導致企業(yè)、家庭、銀行、保險機構(gòu)等的資產(chǎn)負債表嚴重受損，進而影響金融體系和宏觀經(jīng)濟的風險。物理風險主要通過三個渠道影響金融穩(wěn)定：一是通過保險公司資產(chǎn)負債表渠道，影響單個金融機構(gòu)乃至整個金融體系。在投保災害損失保險的情況下，氣候異常、環(huán)境污染等事件會導致保險公司資產(chǎn)負債表惡化，進而影響金融穩(wěn)定。二是通過抵押品渠道，放大銀行體系金融風險。災害損失保險不足和保費過高，可能降低抵押物價值。抵押物價值減損，家庭及企業(yè)資產(chǎn)負債表因災惡化，會導致銀行收緊貸款條件，引發(fā)經(jīng)濟下行甚至金融風險。與此同時，還會導致貸款違約概率和違約損失上升，對銀行體系造成負面影響。三是通過經(jīng)貿(mào)和主權債務渠道，境外物理風險向境內(nèi)傳播。若某一經(jīng)濟體因嚴重自然災害導致經(jīng)濟困難、財政收不抵支，其主權違約風險急劇上升，將影響持有大量政府債券的銀行業(yè)，并波及與該經(jīng)濟體經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密的其他經(jīng)濟體。

轉(zhuǎn)型風險是指為應對氣候變化和推動經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型，由于突然收緊碳減排等相關政策，或出現(xiàn)技術革新，引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價和財務損失的風險。轉(zhuǎn)型風險主要從兩個方面影響金融穩(wěn)定：一是通過資產(chǎn)價值重估，放大金融體系風險。為了將氣候變化控制在一定范圍而擱置部分化石能源時，這部分能源就會成為“擱淺資產(chǎn)”，用于開采、加工這些擱淺資產(chǎn)的基礎設施會失去效用。由此引發(fā)的高碳資產(chǎn)無序定價，將導致化石能源和相關企業(yè)貶值，進而影響相關企業(yè)的償債能力及其投資者的財務狀況，甚至損害宏觀經(jīng)濟。央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡（Network for Greening the Financial System，簡稱NGFS）認為，應對氣候變化的政策措施，可能引發(fā)資產(chǎn)突發(fā)性重新定價，增加金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表惡化風險，或限制銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟提供信貸的能力。二是政策超預期與低可信度，促使風險從實體經(jīng)濟向金融市場加速傳導。不可預期的政策轉(zhuǎn)型，可能從供給端引發(fā)宏觀經(jīng)濟沖擊，并對金融穩(wěn)定產(chǎn)生顯著影響。政策的可信度越低，對整個金融體系造成的系統(tǒng)性損害就越大。

可見，物理風險是應對氣候變化失敗的成本，轉(zhuǎn)型風險則是成功應對氣候變化的代價。這兩類風險會對經(jīng)濟增長、生產(chǎn)率、通脹及其預期等經(jīng)濟和金融變量產(chǎn)生持久影響，對央行維護金融穩(wěn)定也帶來重大挑戰(zhàn)。