歐盟碳排放交易體系在建立之初未采用抵消信用的衍生品，在后續(xù)交易中才進(jìn)行了相應(yīng)的補(bǔ)充，允許與CERs和ERUs掛鉤的碳金融衍生品上市交易，碳抵消產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)逐步完善，碳抵消機(jī)制也愈發(fā)成熟。

縱觀CER期貨的價格走勢可以發(fā)現(xiàn)，第二交易期內(nèi)CER期貨的價格波動與EUA期貨相似。這一時期內(nèi)，國際碳減排項目開始立項申請，并且簽發(fā)的項目量呈增長趨勢，控排企業(yè)開始大量購買碳減排項目以抵消自身的碳配額，促使CER期貨的價格在2008年上半年持續(xù)上漲。之后由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，歐盟碳價大幅下跌，CER期貨價格也隨之走低，后續(xù)隨著歐盟經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，碳價又產(chǎn)生了一定的上漲，并在一定范圍內(nèi)浮動。直到2011年歐盟頒布了新能效計劃，強(qiáng)制要求企業(yè)采取節(jié)能減排措施，導(dǎo)致企業(yè)對碳配額的需求下降，降低了市場對碳價的預(yù)期，碳價隨之下降，CER的需求也隨之降低，最終價格呈現(xiàn)出下降趨勢。

進(jìn)入第三交易期后，由于市場上國際減排項目大幅增加導(dǎo)致CER供給過多，市場對CER期貨價格的預(yù)期開始降低。并且歐盟對CER抵消額度、CER項目類型進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，導(dǎo)致CER的需求進(jìn)一步降低，最終形成了CER價格與交易量一路降低的情況。歐盟CER市場就此一蹶不振，后期幾乎停止交易。

到了第四交易期，歐盟委員會進(jìn)一步完善碳抵消機(jī)制，強(qiáng)化歐盟自身碳減排項目的建設(shè)，要求使用巴黎協(xié)定下的新國際減排機(jī)制進(jìn)行碳抵消，并停止使用CER等現(xiàn)有的國際減排信用來進(jìn)行歐盟碳排放交易體系的碳抵消，導(dǎo)致CER市場交易陷入停滯狀態(tài)。

圖2 2008年至2021年3月22日CER期貨成交量與結(jié)算價，數(shù)據(jù)來源：Wind，中大咨詢整理