目前，市場亟需一套合理的信用與風險評價體系，一是以供中概股企業(yè)內(nèi)部參考并有效提升企業(yè)的治理能力和抗風險能力，二是協(xié)助投資者甄別企業(yè)質(zhì)量、規(guī)避風險。與此同時，ESG評價體系能夠很好的滿足市場的現(xiàn)實訴求。ESG評價體系涉及環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Corporate Governance）三個層面，通過結(jié)合輿情監(jiān)控的相關(guān)負面新聞披露，能夠定性、定量地分析企業(yè)社會責任和公司治理的有關(guān)信息。運用ESG評價體系分析企業(yè)品質(zhì)，既能幫助中概股企業(yè)及早發(fā)現(xiàn)環(huán)境、社會與公司治理層面的薄弱環(huán)節(jié)，提高信息披露質(zhì)量，增強應對做空的能力，又能幫助投資者甄別企業(yè)質(zhì)量，規(guī)避不必要的投資風險。

（一）文獻綜述

國內(nèi)外許多文獻研究表明，良好的ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務績效有正向作用。Jan Endrikat等（2014）通過對149個研究的結(jié)果進行元分析整合后發(fā)現(xiàn)，認為公司環(huán)境績效（CEP）和公司財務績效（CFP）之間存在正向和部分雙向的關(guān)系，特別是當企業(yè)環(huán)境績效（CEP）的戰(zhàn)略方法是主動而非被動時，這種關(guān)系會更加牢固。Zhang等（2013)運用GMM方法和交互跨度效應，對2007年至2011年上海證券交易所A股上市公司進行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)上一期的社會責任會對當期的財務績效表現(xiàn)有顯著的積極影響，而當期的財務績效表現(xiàn)又會對當前的社會責任有積極影響。

ESG表現(xiàn)影響企業(yè)價值，而ESG信息的披露行為還能發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。李正（2006）以上海證券交易所2003年521家上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)，從長期來看，承擔社會責任并不會降低企業(yè)價值，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、負債比率、重污染行業(yè)因素與企業(yè)承擔社會責任活動情況顯著正相關(guān)。Fatemi等（2017)發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)可以提高公司價值，而ESG表現(xiàn)不佳則會降低企業(yè)價值，此外，ESG信息的披露行為可以減弱企業(yè)劣勢方面的負面影響、弱化優(yōu)勢方面的正面影響，發(fā)揮重要的調(diào)節(jié)作用。

（二）案例分析：“好未來”的ESG表現(xiàn)水平

下文將采用中財綠金院ESG評估體系對好未來進行案例分析，旨在讓讀者更直觀的認識ESG評價體系在甄別企業(yè)信用品質(zhì)上的實際應用。

1、環(huán)境（E）

從環(huán)境維度來看，“好未來”的表現(xiàn)一般?！?019好未來企業(yè)社會責任報告》中，好未來僅披露綠色辦公的相關(guān)信息，而沒有涉及綠色環(huán)保宣傳、環(huán)境量化數(shù)據(jù)等內(nèi)容。在綠色辦公方面，好未來披露在日常工作中堅持節(jié)能環(huán)保原則，倡導綠色辦公理念。公眾環(huán)境研究中心IPE的數(shù)據(jù)顯示，好未來未受到過環(huán)境保護違規(guī)行政處罰。

2、社會（S）

好未來在扶貧、慈善、員工、消費者等層面上都有詳細的披露，帶來一定的社會效益。然而，供應商層面，好未來沒有建立完善的程序和機制用以防范員工與供應商之間的不法交易，也為員工伙同供應商進行業(yè)績造假提供了潛在空間。

截止到2019年年底，好未來員工累計參與志愿者超過5,000名，公益服務時長為18,668小時。員工層面，2019年第四季度，好未來邀請外部專家開展相關(guān)培訓，致力于打造公平合理、無歧視、無性騷擾的工作環(huán)境。

供應商層面，好未來尚沒有建立一套完整有效的機制來防范員工與供應商之間的不法行為。根據(jù)好未來的公告，員工與供應商通過偽造合同的方式夸大業(yè)績。針對這種行為，好未來卻沒有及時防范，最后被迫自曝業(yè)績造假，這直接損害了公司聲譽并將負面影響擴散至投資者等利益相關(guān)方。

3、治理（G）

企業(yè)內(nèi)部組織架構(gòu)不完善，內(nèi)控體系未能有效發(fā)揮作用。好未來此次主動自曝業(yè)績造假無論是出于審計和做空壓力，還是基于應當對投資者、客戶負責的本質(zhì)要求，根據(jù)目前披露的信息，員工通過與外部供應商合謀，偽造合同的方式虛增銷售收入，員工的上級及內(nèi)部控制體系卻未能及時發(fā)現(xiàn)這一問題并制止這種行為，最終導致在中概股遭到信任危機的敏感時期自曝業(yè)績造假，都足以反映出好未來內(nèi)部組織架構(gòu)和內(nèi)控體系的問題。