氣候變化對公司價值的影響如何量化，一直是困擾資本市場的難題。在國際指數(shù)公司MSCI最新發(fā)布的《2025年亞太氣候行動進(jìn)展報(bào)告》中，MSCI氣候風(fēng)險(xiǎn)估值模型（Climate VaR）測算出，在全球平均氣溫比工業(yè)化前水平上升5°C的極端升溫情景下，MSCI亞太可投資市場指數(shù)成分股的估值可能下降超過10%，其中東盟和印度市場面臨的潛在損失更高，超過20%。

　　“我們可以感知到越來越多的極端天氣出現(xiàn)，這些極端天氣一方面會影響公司的運(yùn)營，另一方面對于投資者和資本市場來講，也會變成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)?！盡SCI可持續(xù)與氣候研究部亞太區(qū)主管王曉書近日接受中國證券報(bào)記者專訪時說。公司需要推動發(fā)展方式“轉(zhuǎn)型”，從“高碳”模式轉(zhuǎn)向“低碳”模式，尋求可持續(xù)發(fā)展。

　　作為國際化指數(shù)編制公司，MSCI不斷創(chuàng)新ESG投資工具，并持續(xù)開展氣候風(fēng)險(xiǎn)對財(cái)務(wù)影響的研究，掀起全球ESG投資的熱潮。截至目前，MSCI基于ESG評級和可持續(xù)數(shù)據(jù)構(gòu)建超過1500條ESG與氣候指數(shù)。全球超過3000家機(jī)構(gòu)投資者（資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理公司、銀行和保險(xiǎn)公司）在日常投資和風(fēng)險(xiǎn)流程中采用MSCI可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)。截至2024年底，追蹤MSCI可持續(xù)性與氣候相關(guān)指數(shù)的資產(chǎn)管理規(guī)模超過1萬億美元。

　　王曉書帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)長期研究亞太市場的ESG發(fā)展趨勢，關(guān)注市場面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，并將不同市場的本土特點(diǎn)納入ESG評級的分析考量中。她提到，亞太市場有越來越多公司關(guān)注到可持續(xù)發(fā)展的價值，它們改進(jìn)氣候信息披露工作，設(shè)立更科學(xué)的減碳目標(biāo)和計(jì)劃。同時在應(yīng)對氣候變化、推動公司轉(zhuǎn)型過程中，中國市場正迎來綠色機(jī)遇。

      氣候信息披露率提升

　　王曉書談到，全球氣候變化趨勢正在加劇，帶來了愈發(fā)頻繁的極端天氣事件，對公司運(yùn)營構(gòu)成實(shí)際影響?！袄?，極端高溫會使公司增加空調(diào)使用，能源成本上漲，同時工人戶外作業(yè)時間減少，影響生產(chǎn)效率?！蓖鯐詴f。上市公司、金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司都須加強(qiáng)對氣候變化所帶來物理風(fēng)險(xiǎn)的識別與管理。

　　王曉書認(rèn)為，應(yīng)對氣候變化刻不容緩，而公司的最佳轉(zhuǎn)型時機(jī)就是當(dāng)下?！霸趤喬珔^(qū)13個主要市場上，監(jiān)管部門都在積極推動公司優(yōu)化氣候轉(zhuǎn)型計(jì)劃、進(jìn)行氣候信息披露。”

　　氣候轉(zhuǎn)型計(jì)劃已成為投資者了解公司如何應(yīng)對氣候變化、促進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型的重要依據(jù)。《報(bào)告》顯示， MSCI亞太可投資市場指數(shù)所覆蓋的近4000家公司中，約22%的公司在2024年披露明確的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，其中信息技術(shù)行業(yè)、工業(yè)以及材料行業(yè)披露轉(zhuǎn)型計(jì)劃的公司比例較高。

　　同時，公司越來越注重減排目標(biāo)的可信度?！秷?bào)告》發(fā)現(xiàn)，在亞太地區(qū)已披露轉(zhuǎn)型計(jì)劃的837家公司中，承諾遵循科學(xué)碳目標(biāo)倡議（SBTi）來制定氣候目標(biāo)的公司比例，從2023年的25%翻倍至2025年的50%。

　　“中國公司在氣候信息披露、氣候目標(biāo)披露水平上都有明顯提升?！蓖鯐詴硎?，過去幾年間，中國公司在自身運(yùn)營層面（范圍一和范圍二）的碳排放數(shù)據(jù)披露方面取得明顯進(jìn)展，更多公司設(shè)定減排目標(biāo)，但在供應(yīng)鏈上下游（范圍三）碳排放披露和碳排放管理上，仍有較大提升空間。

　　此外，部分公司雖然設(shè)定了減排目標(biāo)，但缺乏明確的時間表和量化支撐?！肮疽鞔_目標(biāo)所覆蓋的業(yè)務(wù)范圍，并設(shè)立合理的短期、中期目標(biāo)，幫助投資者衡量公司轉(zhuǎn)型的進(jìn)度?！蓖鯐詴f。

識別轉(zhuǎn)型機(jī)遇

　　在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，一些新興的清潔技術(shù)正受到投資者青睞?！叭蚪?jīng)濟(jì)從依賴化石燃料的發(fā)展模式向低碳模式轉(zhuǎn)型，會帶來一次重大的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重塑，其中蘊(yùn)含非常多的發(fā)展機(jī)會?！蓖鯐詴f。

　　MSCI研究發(fā)現(xiàn)，全球投資者關(guān)注的重點(diǎn)既包括已進(jìn)入商業(yè)化階段的電動車、光伏、鋰電池等技術(shù)，也包括仍在研發(fā)中的風(fēng)能、氫能、儲能技術(shù)以及碳捕捉與封存技術(shù)。中國公司在光伏、鋰電池、電動車、風(fēng)電等技術(shù)上的專利擁有量居于世界前列，顯示出強(qiáng)大的創(chuàng)新能力和未來財(cái)務(wù)價值的轉(zhuǎn)化潛力。王曉書表示，公司在清潔技術(shù)方面的收入表現(xiàn)、技術(shù)研發(fā)投入與綠色低碳相關(guān)的專利數(shù)量，已成為MSCI衡量其轉(zhuǎn)型表現(xiàn)的重要量化指標(biāo)。

　　同時，傳統(tǒng)高碳行業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中也蘊(yùn)藏著發(fā)展?jié)摿?，需要投資者加以識別。

　　“有的投資者多采用剔除高碳行業(yè)的方式來構(gòu)建‘清潔’的投資組合，但這一做法忽視了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性。煤炭、電力等行業(yè)雖然碳排放強(qiáng)度大，但是經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分，需要資金支持來推動轉(zhuǎn)型?！蓖鯐詴Q，資本市場的投資策略正從簡單剔除向識別行業(yè)內(nèi)“轉(zhuǎn)型領(lǐng)先者”轉(zhuǎn)變。投資者更關(guān)注公司是否制定清晰的減排目標(biāo)，是否具備必要的資金投入，是否正在開發(fā)清潔技術(shù)并實(shí)施切實(shí)可行的行動路徑。

　　王曉書介紹，MSCI近日推出能源轉(zhuǎn)型框架（Energy Transition Framework），該解決方案用于識別由技術(shù)和政策變化所帶來的重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)公司在治理、轉(zhuǎn)型目標(biāo)設(shè)定以及特定行業(yè)的排放表現(xiàn)，評估其對能源轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備程度，從而幫助資本市場更精準(zhǔn)地進(jìn)行資本配置。

      反映本土特色的全球評級標(biāo)準(zhǔn)

　　在全球標(biāo)準(zhǔn)與本土實(shí)踐對接方面，王曉書稱，MSCI的ESG評級模型在全球統(tǒng)一的框架基礎(chǔ)上，努力吸納中國本土實(shí)踐。王曉書舉例，MSCI團(tuán)隊(duì)致力于將“鄉(xiāng)村振興”“三農(nóng)服務(wù)”等中國特色議題轉(zhuǎn)化為國際通用的“服務(wù)可及性”等指標(biāo)，使全球投資者更容易理解與認(rèn)可。綠色建筑認(rèn)證、綠色金融產(chǎn)品等中國本土標(biāo)準(zhǔn)，也已納入MSCI評級體系，轉(zhuǎn)化為評分依據(jù)。

　　王曉書建議，中國公司在優(yōu)化ESG治理、吸引國際資本方面，可以從三方面入手。首先，識別本行業(yè)中具有財(cái)務(wù)重要性的可持續(xù)發(fā)展議題，精準(zhǔn)聚焦、投入資源；其次，將可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理納入日常運(yùn)營體系，建立制度化的數(shù)據(jù)采集與信息披露流程；再次，與評級機(jī)構(gòu)積極溝通，利用其評級反饋機(jī)制，了解投資者的關(guān)注重點(diǎn)，并優(yōu)化披露實(shí)踐。