國信證券近日發(fā)布電力設(shè)備行業(yè)專題：綠色甲醇發(fā)展前景分析-交通領(lǐng)域主流替代燃料，融合綠氫發(fā)展前景廣闊。 

以下為研究報告摘要：

基于可再生能源所制備的綠色甲醇是理想的替代燃料。甲醇是一種重要的大宗基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，全球每年消費量達到1.26億噸，行業(yè)產(chǎn)值超過3000億元，近年來甲醇在替代燃料領(lǐng)域應(yīng)用也日益增加。傳統(tǒng)甲醇以煤炭或者天然氣等化石能源為主要原料，碳排放量較高，尤其是我國甲醇生產(chǎn)以煤制甲醇為主。隨著全球推行遠期凈零排放政策，甲醇行業(yè)面臨重大轉(zhuǎn)型。基于可再生能源制備的綠色甲醇產(chǎn)業(yè)開始加速發(fā)展。綠色甲醇是指基于可再生能源如生物質(zhì)、捕獲的二氧化碳和綠氫生產(chǎn)的甲醇，其全生命周期可實現(xiàn)近零排放，環(huán)境效益顯著。

綠色甲醇技術(shù)路線豐富，降本空間較大。綠色甲醇技術(shù)路線包括電制甲醇、生物質(zhì)氣化制甲醇、生物質(zhì)耦合綠氫制甲醇等，其中電制甲醇有望成為未來主流技術(shù)路線。電制甲醇路線基于綠氫和捕獲的二氧化碳生產(chǎn)甲醇，目前成本超過4500元/噸，該技術(shù)路線所需要的綠氫和二氧化碳均可輕易實現(xiàn)大規(guī)模供應(yīng)，未來有希望下降40%以上，屆時將具備大規(guī)模替代當前傳統(tǒng)甲醇市場的可能性。遠期假設(shè)我國甲醇消費全部甲醇電制供應(yīng)，對應(yīng)綠氫需求量為2100萬噸左右，相當于目前我國綠氫產(chǎn)量的41倍，對應(yīng)綠電的需求可能超過1萬億千瓦時，相當于2023年全國新能源發(fā)電量的68%。

全球航運業(yè)脫碳壓力巨大，生物質(zhì)制甲醇路線經(jīng)濟性較好。根據(jù)國際海事組織預(yù)測，至2050年航運業(yè)傳統(tǒng)化石燃料市場份額將減少到15%，而綠色甲醇的使用率將逐步上升至42%，到2050年航運業(yè)對綠色甲醇的需求量有望達到1.9億噸。近年來以甲醇為燃料的營運船舶數(shù)量及訂單數(shù)量增長，政策及配套設(shè)施逐漸完善。為了鼓勵符合歐盟標準的以生物質(zhì)為碳源的綠色甲醇供應(yīng)，國際航運巨頭目前與多家新能源企業(yè)簽訂高價的生物質(zhì)綠色甲醇供貨合同，對于生物質(zhì)甲醇路線的盈利能力提供充分保障。

海內(nèi)外綠色甲醇項目涌現(xiàn)，我國以電制甲醇技術(shù)路線為主。在航運業(yè)對綠色甲醇需求火熱及傳統(tǒng)甲醇產(chǎn)能面臨綠色轉(zhuǎn)型的背景下，海外及我國范圍內(nèi)的公司紛紛布局綠色甲醇項目。目前海外綠色甲醇項目超過100個，累計規(guī)劃甲醇產(chǎn)能超過1300萬噸；我國投產(chǎn)、在建、備案和簽約的綠色甲醇項目也超過70個，合計規(guī)劃年產(chǎn)能超過2600萬噸，其中66%的產(chǎn)能為電制甲醇路線。

投資建議：我們看好前瞻性布局綠色甲醇的新能源企業(yè)在2026年以后的業(yè)績成長性，建議關(guān)注金風(fēng)科技、運達股份。

風(fēng)險提示：全球綠色甲醇政策推進不及預(yù)期，綠色甲醇成本下降不及預(yù)期，綠色甲醇需求不及預(yù)期。