在禁止儲存、預(yù)支的情況下，為防止排放權(quán)交易價格劇烈波動影響市場正常運(yùn)行，管理機(jī)構(gòu)往往需要設(shè)定價格上下限(Frankhaser & Hepburn,2009)。設(shè)定價格下限是必要的，可給企業(yè)減排以一定激勵。這個價格稱為拍賣保留價格（auction reserve price）。各國碳交易市場都會逐步增加排放權(quán)拍賣的比重，如果市場價格低于管理者給出的拍賣保留價格，企業(yè)不會從管理者手中購買排放權(quán)，碳排放權(quán)的供給就會減少，使市場實(shí)際交易價格圍繞保留價上下小幅波動。

　　就價格上限而言，其設(shè)定應(yīng)參考減排的邊際收益，確保排放權(quán)價格成為邊際減排成本與邊際收益大體相當(dāng)?shù)闹甘酒鳎∕urray, Newell and Pizer, 2008）。但由于減排的邊際收益難以準(zhǔn)確衡量，管理機(jī)構(gòu)設(shè)定的價格上限只是一個大概價格。歐盟ETS規(guī)定，企業(yè)在第一階段若排放超標(biāo)，將受到每噸CO2 40歐元的懲罰，可理解為購買額外排放權(quán)的價格為每噸40歐元。該價格超過了第一階段市價，并未起到價格約束作用。

　　除價格控制外，還可以通過政府排放權(quán)儲備（allowance reserve）來調(diào)節(jié)。Murray等（2008）設(shè)計了加入排放權(quán)儲備的價格上、下限機(jī)制：如果政府免費(fèi)發(fā)放排放權(quán)，價格下限就是排放權(quán)最低轉(zhuǎn)讓價；如果政府通過拍賣發(fā)放排放權(quán)，就設(shè)定拍賣底價。在設(shè)定最高價格時，管理機(jī)構(gòu)掌握的排放權(quán)儲備可形象地稱為“安全閥”（safety valve, Jacoby & Ellerman,2004）。當(dāng)企業(yè)需要更多的排放權(quán)，可向政府支付一定價格購買。排放權(quán)儲備須有數(shù)量限制，否則過量發(fā)放會降低企業(yè)減排動力。如圖1所示，D1,D2,D3表示不同水平的排放權(quán)需求：當(dāng)需求為D1時，需求的增減只要在b段內(nèi)，由于排放權(quán)供給總量不變，將影響市場價格。如果需求下降到D2，在供給曲線a段，價格下限將起作用。如果需求上升到D3，管理機(jī)構(gòu)投放規(guī)模為r的排放權(quán)儲備,可平抑價格，原價格上限不會被突破。但排放權(quán)儲備畢竟有限，若需求繼續(xù)上升，市場供求將導(dǎo)致排放權(quán)交易價提高。

圖1：考慮排放權(quán)儲備的價格管理

 
 
資料來源：Murray, Newell and Pizer(2008)

　　政府可通過兩種方法來發(fā)放排放權(quán)儲備。其一，在每一階段結(jié)束時，政府集中出售這些額外的排放權(quán)，企業(yè)根據(jù)自身狀況確定購買量。如儲備量能滿足需求，售價固定；若儲備供不應(yīng)求，誰報價高誰獲得。還可借助期權(quán)等衍生工具，如擁有看漲期權(quán)的企業(yè)可在規(guī)定時間內(nèi)，以既定價格買入一定量排放權(quán)。期權(quán)可通過競拍或免費(fèi)獲得，但其總量一定，排放權(quán)儲備不致過多發(fā)放。當(dāng)排放權(quán)市價高于期權(quán)執(zhí)行價時，企業(yè)會行權(quán)，使價格有所下降。如果市價低于行權(quán)價，企業(yè)無需行權(quán)，直接在市場上購買即可。這樣，可保證排放權(quán)市場價格控制在一定范圍內(nèi)。