但市場并沒有如其所愿，特斯拉賣碳積分所賺的錢，不斷創(chuàng)新高，過去兩年甚至都超過17億美元。

特斯拉到底是怎么靠碳積分賺錢的，這一收入可持續(xù)嗎？

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什么是“監(jiān)管信用額” 

所謂碳積分，是在中國的一種通俗說法。在美國，碳積分是指Regulatory Credits，翻譯過來叫“監(jiān)管信用額”，也稱“碳信用額”。是美國聯(lián)邦政府和各州政府為鼓勵環(huán)境零污染行為而給予的積分。每一個汽車生產(chǎn)商都需要按照州的規(guī)定出售一定比例的“零排放汽車”，達到一定排放標準，包括但不限于電動汽車，混合動力汽車，燃料電池汽車等等。

這意味著，如果車企不賣新能源汽車，或者賣不到足夠的份額就需要接受處罰，包括繳納罰款，限售，甚至取消賣車資格。如果不想受罰，要么改善自身車輛的排放，或轉而生產(chǎn)無排放的電動汽車，還有第三種方式，就是向有多余積分的電動車企買積分。

比如在加利福尼亞州和美國其他一些州，特斯拉、福特、通用汽車等汽車制造商必須按照法律要求，使其生產(chǎn)和銷售的所有汽車達到特定的最低排放標準。

法律規(guī)定，如果特斯拉等汽車制造商獲得的信用額度超過規(guī)定的最低額度，他們可以保留多余的信用額度。有多余信用額度的汽車制造商可以將其信用額度出售給其他制造商，后者可以使用這些信用額度來遵守法律。

這種積分方式有兩種：

一種是ZEV（零排放汽車）法規(guī)積分。由于電動汽車零排放，特斯拉獲得了大量的 "監(jiān)管信用額度"，即加州規(guī)定的 ZEV信用額度，特斯拉可以將這些信用額度出售給其他汽車制造商。

另一種是GHG信用額（即溫室氣體信用額），與 ZEV 監(jiān)管信用額類似，但GHG 適用于聯(lián)邦層面，要求汽車制造商遵守排放標準。

需要說明的是，所謂監(jiān)管信用額，是完全憑空創(chuàng)造出來的，這筆錢不是來自政府，它來自其他尚未遵守排放標準的汽車制造商。政府只是充當調(diào)節(jié)者或中間人的角色。

中國乘用車企業(yè)的“雙積分”（汽車燃料消耗量與新能源汽車積分）制度，其實跟這個類似。前幾年，新能源汽車發(fā)展好的企業(yè)，可以依靠雙積分政策，賺不少錢，比亞迪和特斯拉都從中獲益不少。

02

監(jiān)管信用額是否可持續(xù)？

截至2022年12月、2021年12月和2020年12月，特斯拉從監(jiān)管信用額獲得的收入分別為17.76億美元、14.65億美元和15.8億美元。2023年達17.9億美元，再創(chuàng)新高。

對于一個生產(chǎn)成本為零的“產(chǎn)品”來說，這可是一筆不小的收入。

對特斯拉的投資者來說，好消息是，只要化石燃料汽車的生產(chǎn)仍在繼續(xù)，在可預見的未來，從監(jiān)管信用額獲取的收入很可能是可持續(xù)的。

不管是在北美，還是歐洲和中國，特斯拉的電動汽車市場份額總計都不到5%。隨著特斯拉在汽車市場上獲得更多份額時，特斯拉的監(jiān)管信用額就會存在，甚至會激增。

自2013年以來，特斯拉的監(jiān)管信用額平均同比增長了36%。

特斯拉的監(jiān)管信用額收入屬于汽車部門。特斯拉將監(jiān)管積分收入與其他收入來源（包括新車交付量、超級充電和自動駕駛汽車的銷售額等）合并在一起，得出汽車部門的總收入。

盡管特斯拉的監(jiān)管信用額直接促進了汽車業(yè)務的收入，但整體占比還比較低。2022財年，特斯拉的監(jiān)管信用額收入僅占汽車總收入的2.5%左右，低于2021財年的3%。

按照這個比例，特斯拉的監(jiān)管信用額收入預計在2024財年和2025財年分別達到21億美元和23億美元。

從每輛車的角度來看，特斯拉在2022財年售出的每輛車獲得了1352美元的監(jiān)管信用額收入，比2021財年下降了14%，比2020財年下降了50%以上。

這一數(shù)字自2015年以來大幅下降，2015 年，特斯拉每交付1輛汽車，可獲得3340 美元監(jiān)管信用額。到2023財年末，特斯拉交付了181萬輛，按照17.9億美元的監(jiān)管信用額收入計算，則每輛車是989美元。

每輛車監(jiān)管信用額收入的持續(xù)下降表明，特斯拉未來每售出一輛車獲得的碳信用額度收入將更少。從長遠來看，特斯拉從銷售碳信用額度中獲得的收入可能是不可持續(xù)的。

未來，當大多數(shù)（如果不是全部）汽車制造商開始生產(chǎn)電動汽車時，特斯拉可能會失去碳信用額度的買家。