1997年通過(guò)的《京都議定書(shū)》明確規(guī)定了主要發(fā)達(dá)國(guó)家在2005年~2012年期間的減排義務(wù)。 歐盟各成員國(guó)通過(guò)制定國(guó)家分配計(jì)劃（NAP）將減排指標(biāo)分解到主要的溫室氣體排放行業(yè)和企業(yè)。2005年初歐盟建立了歐盟排放交易體系（EU-ETS），為市場(chǎng)參與者提供交易平臺(tái)，以期實(shí)現(xiàn)碳資產(chǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、降低企業(yè)的碳減排成本并推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的目標(biāo)。

       在此背景下，碳作為一種資產(chǎn)，其資產(chǎn)價(jià)格直接影響到受排放限額管制企業(yè)的投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、金融等活動(dòng)，排放管制企業(yè)的碳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生并逐步成為其重要的工作內(nèi)容。以下通過(guò)介紹歐盟電力企業(yè)的碳資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)，管窺歐盟企業(yè)的碳資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)，為未來(lái)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行和開(kāi)展碳資產(chǎn)管理工作提供借鑒。

       在歐盟，電力、水泥、鋼鐵、造紙等行業(yè)為主要溫室氣體排放行業(yè)，其中約一半的溫室氣體排放來(lái)自電力行業(yè)。為減緩鋼鐵，造紙等高耗能行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力，歐盟對(duì)該類行業(yè)采取了保護(hù)措施，EU-ETS體系中在現(xiàn)階段對(duì)這些行業(yè)全額免費(fèi)發(fā)放了排放配額，不可避免地，歐盟的電力行業(yè)成為受到排放限額管制、履約減排的重點(diǎn)行業(yè)。

       對(duì)于同時(shí)擁有煤炭、天然氣、生物質(zhì)等不同燃料發(fā)電的歐盟電力企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就必須考慮到碳資產(chǎn)價(jià)格的因素的影響。歐盟的發(fā)電企業(yè)需要根據(jù)發(fā)電燃料（煤、氣、生物質(zhì)等）價(jià)格、電價(jià)、不同燃料產(chǎn)生的碳排放量和碳資產(chǎn)價(jià)格等數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合比較，最終確定其相應(yīng)的或最優(yōu)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（比較選擇何種燃料發(fā)電）并通過(guò)電力市場(chǎng)（出售電力）、碳交易市場(chǎng)（購(gòu)買二氧化碳減排量）、大宗商品市場(chǎng)（購(gòu)買發(fā)電用的燃料）進(jìn)行交易，同時(shí)還需要使用多種金融衍生工具以達(dá)到鎖定利潤(rùn)和控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

       如前所述，歐盟的電力企業(yè)面臨以下風(fēng)險(xiǎn) ：燃料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（煤、氣、生物質(zhì)等）；電力價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；碳資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。為有效鎖定發(fā)電利潤(rùn)，控制風(fēng)險(xiǎn)、降低減排成本并完成排放目標(biāo)的履約，歐盟電力企業(yè)通常采用如下操作：

       1．電力—燃料—碳排放權(quán)三角交易

       步驟1：首先通過(guò)電力市場(chǎng)賣出X數(shù)量的電力；多數(shù)歐盟電力生產(chǎn)商在電力產(chǎn)生的1年~3年前即開(kāi)始用避險(xiǎn)的手段提前鎖定其發(fā)電收益。

       步驟2：然后通過(guò)大宗商品市場(chǎng)買入能產(chǎn)生X數(shù)量電力的煤或天然氣；

       步驟3：在碳交易生產(chǎn) 買入Y噸碳排放權(quán)。

       歐盟的電力企業(yè)需要根據(jù)其具體的發(fā)電原料的使用情況，計(jì)算和確定本企業(yè)的溫室氣體排放總量，Y的數(shù)量取決于企業(yè)給定的排放限額與其實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生的排放量的差值，企業(yè)的實(shí)際排放量需要通過(guò)碳盤(pán)查（CarbonAccounting）活動(dòng)來(lái)確定。

       由于原料、電力價(jià)格和碳資產(chǎn)價(jià)格不斷變化，因此歐盟電力企業(yè)的的發(fā)電盈利水平和利差也在不斷變化，這種變化導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)不斷地調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其發(fā)電燃料的變化又會(huì)導(dǎo)致碳排放量的變化，因此相關(guān)的碳資產(chǎn)交易和頭寸還會(huì)不斷變化，也即后面也將有持續(xù)的交易需求和操作。（完）