2018年3月8日歐盟委員會發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展融資行動計劃》（Action Plan: Financing Sustainable Development，以下簡稱《行動計劃》），詳細(xì)說明了歐盟委員會將采取的可持續(xù)金融行動、實施計劃和時間表，該《行動計劃》是歐盟的可持續(xù)金融發(fā)展的綜合戰(zhàn)略和實施路線圖，旨在建立可持續(xù)金融綜合體系，從而實現(xiàn)歐盟的可持續(xù)發(fā)展與應(yīng)對氣候變化目標(biāo)。經(jīng)過不到兩年的發(fā)展，《行動計劃》穩(wěn)步推進(jìn)和落實，重點(diǎn)領(lǐng)域取得突破，并推動了歐洲綠色新政的出臺。

一、《行動計劃》精要

金融體系的改革在促進(jìn)實現(xiàn)綠色和可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮關(guān)鍵作用。2018年3月，歐盟委員會基于歐盟可持續(xù)金融專家組（HLEG）針對歐盟可持續(xù)金融發(fā)展提出的若干重要建議發(fā)布了“可持續(xù)發(fā)展融資行動計劃（Action Plan: Financing Sustainable Development）”?！缎袆佑媱潯分饕獌?nèi)容涵蓋3大目標(biāo)，10項行動，以及22條具體行動計劃，且每條具體行動都設(shè)定了明確的時間表，行動計劃將非立法和立法行動結(jié)合新措施，并有針對性地修改現(xiàn)有規(guī)則。

目標(biāo)一：將資本引向更具可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)活動

1、為可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)活動建立一個歐盟分類體系：其目的是將未來的歐盟可持續(xù)性分類方案納入歐盟法律，并為在不同領(lǐng)域（如標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)簽、審慎監(jiān)管要求、可持續(xù)性基準(zhǔn)）使用此類分類方案提供基礎(chǔ)。

2、為綠色金融產(chǎn)品建立標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)簽：在歐盟可持續(xù)性分類方案的基礎(chǔ)上，建立歐盟可持續(xù)金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)簽，以保護(hù)可持續(xù)金融市場的完整和誠信，并幫助投資者更容易獲得這些產(chǎn)品。

3、促進(jìn)對可持續(xù)性項目的投資：調(diào)動私人資本用于可持續(xù)項目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時考慮建立單一的歐盟投資基金，用于2020年后的多年融資框架，以便為可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施投資提供財政支持和技術(shù)援助。

4、將可持續(xù)性納入投資建議：采取行動，在投資公司和保險經(jīng)銷商向投資者提供投資建議時，確?？紤]到投資者的可持續(xù)性偏好。

5、開發(fā)可持續(xù)性基準(zhǔn)（benchmark）：傳統(tǒng)的基準(zhǔn)和指標(biāo)不適合衡量可持續(xù)投資業(yè)績，同時為了減少“洗綠”風(fēng)險，需要更透明和更健全的可持續(xù)基準(zhǔn)和指數(shù)方法，且方法應(yīng)反映出與《巴黎協(xié)定》目標(biāo)的一致性。

目標(biāo)二：將可持續(xù)性納入風(fēng)險管理的主流

6、在評級和市場研究中更好地整合可持續(xù)性：歐盟委員會將探討修訂《信用評級機(jī)構(gòu)條例》，將可持續(xù)性因素明確納入其評估中。

7、明確機(jī)構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理者的職責(zé)：明確機(jī)構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理人在可持續(xù)性考慮方面的職責(zé)，要求機(jī)構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理人在投資決策過程中納入可持續(xù)性考慮因素。

8、將可持續(xù)性納入審慎監(jiān)管要求：在歐盟可持續(xù)分類法發(fā)展的基礎(chǔ)上，評估是否可以采用更適當(dāng)?shù)馁Y本要求，以更好地反映銀行和保險公司持有的可持續(xù)資產(chǎn)的風(fēng)險。

目標(biāo)三：鼓勵長期行為及透明度的提升

9、加強(qiáng)可持續(xù)性信息披露和會計準(zhǔn)則制定：評審和修訂現(xiàn)有非財務(wù)信息披露政策，要求資產(chǎn)管理者披露其在制定投資戰(zhàn)略和決策時如何考慮可持續(xù)性因素。

10、促進(jìn)可持續(xù)的公司治理并減弱資本市場的短期行為：公司治理可以大大促進(jìn)更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)，使公司能夠采取必要的行動；同時短期行為可能導(dǎo)致長期不必要的可持續(xù)性風(fēng)險暴露。委員會將與所有利益相關(guān)方接觸，更密切地分析這一問題，促進(jìn)可持續(xù)的公司治理。

《行動計劃》對歐盟可持續(xù)金融發(fā)展意義重大?！缎袆佑媱潯房梢苑Q作是歐盟可持續(xù)金融發(fā)展的綜合戰(zhàn)略，旨在建立歐盟的可持續(xù)金融綜合體系，從而有助于實現(xiàn)歐盟的《巴黎協(xié)定》目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)；也有助歐洲成為可持續(xù)金融領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者角色和全球低碳投資的首選地。同時歐盟在該《行動計劃》中為可持續(xù)金融政策設(shè)定了一個范本或是基準(zhǔn)，并呼吁其他參與者，包括成員國、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、私營部門和主要非歐盟國家，采取果斷行動，因此，這項行動計劃旨在成為未來國際論壇討論的藍(lán)圖，促進(jìn)以新的方式更可持續(xù)地管理金融體系。

二、戰(zhàn)略的推進(jìn)與落實

1、重點(diǎn)領(lǐng)域取得突破

《行動計劃》的重點(diǎn)領(lǐng)域取得突破，如建立歐盟可持續(xù)活動的分類體系、為綠色金融產(chǎn)品建立標(biāo)準(zhǔn)與標(biāo)簽、建立可持續(xù)性基準(zhǔn)等。

2019年6月，歐盟委員會技術(shù)專家組連續(xù)發(fā)布《歐盟可持續(xù)金融分類方案》、《歐盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》以及《基準(zhǔn)：氣候基準(zhǔn)及基準(zhǔn)ESG披露》三份報告，后歐盟委員會又發(fā)布了一系列與可持續(xù)性基準(zhǔn)相關(guān)的報告。

“為可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)活動建立一個歐盟分類體系”被認(rèn)為是《行動計劃》最重要、最緊急的項目。經(jīng)過一年多的努力，《歐盟可持續(xù)金融分類方案》（以下簡稱《分類方案》）報告于2019年6月發(fā)布，將會成為歐洲金融領(lǐng)域新監(jiān)管框架的制定基準(zhǔn)，該《分類方案》歐盟還在持續(xù)公開咨詢和修正之中?！斗诸惙桨浮吩诳沙掷m(xù)發(fā)展議程、《巴黎協(xié)定》以及歐盟的氣候環(huán)境政策的基礎(chǔ)上，要求相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動要有助于實現(xiàn)六大環(huán)境目標(biāo)（氣候變化減緩、氣候變化適應(yīng)、海洋與水資源的可持續(xù)利用和保護(hù)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、廢棄物防治和回收、污染防控、保護(hù)健康的生態(tài)系統(tǒng)），且相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動還要遵循對一個或多個目標(biāo)有“實質(zhì)性貢獻(xiàn)”和“無重大損害”，以及要滿足最低限度的社會保障（Social Safeguards）和相關(guān)技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)。同時《分類方案》以歐洲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類系統(tǒng)NACE為框架，主要對有助于實現(xiàn)氣候變化減緩和適應(yīng)兩個目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動明確了具體定義以及制定了可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動目錄，對有助于實現(xiàn)氣候變化減緩目標(biāo)，《分類方案》在七大類經(jīng)濟(jì)行業(yè)中上識別出67項經(jīng)濟(jì)活動，并設(shè)定了相應(yīng)的技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)；對于有助于氣候變化適應(yīng)目標(biāo)，《分類方案》在七大類經(jīng)濟(jì)行業(yè)的基礎(chǔ)上初步識別出9項經(jīng)濟(jì)活動，并設(shè)定相應(yīng)技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)?！斗诸惙职浮穼⒊蔀闅W盟可持續(xù)金融發(fā)展的重要基礎(chǔ)。[1]這是投資者、發(fā)行人和政策制定者之間的一種共同語言，使投資符合強(qiáng)有力的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)以及《巴黎協(xié)定》等政治承諾。

在為綠色金融產(chǎn)品建立標(biāo)準(zhǔn)與標(biāo)簽的行動中，率先發(fā)布的就是《歐盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》報告。歐盟于2019年6月18日發(fā)布了綠色債券標(biāo)準(zhǔn)報告（EU-GBS Report），是關(guān)于“增強(qiáng)綠色債券市場的有效性、透明度、可比性和可信度”主題的報告。專家組建議歐盟綠色債券原則是一個自愿的、非立法性的歐盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，包括四大核心內(nèi)容：

 

綠色項目與《歐盟可持續(xù)金融分類方案》的規(guī)定一致：綠色項目與分類方案保持一致性，綠色債券應(yīng)為歐盟分類方案的環(huán)境目標(biāo)、無重大損害原則、社會保障和技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)(即原則、指標(biāo)和閾值)作出實質(zhì)性貢獻(xiàn)。

 

綠色債券框架：制定綠色債券框架（Green Bond Framework）的范圍和內(nèi)容，以便發(fā)行人詳細(xì)說明擬募集資金用途的所有關(guān)鍵方面，以及綠色債券發(fā)行的策略和程序。

 

報告：在可能的情況下，要求由定量指標(biāo)支持的對募集資金使用和環(huán)境影響的定期報告。

 

由授權(quán)認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證。授權(quán)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)對符合標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券進(jìn)行認(rèn)證，以及對募集資金使用的相關(guān)報告。歐盟委員會技術(shù)專家組（TEG）認(rèn)為歐洲證券和市場管理局（ESMA）將是最適合設(shè)計和運(yùn)行此類認(rèn)證的機(jī)構(gòu)。

 

四個核心內(nèi)容與國際資本市場協(xié)會的《綠色債券原則》基本一致，可見歐盟目前提出的歐盟綠色債券原則的設(shè)計符合國際綠色債券原則，同時與其發(fā)布的《歐盟可持續(xù)金融分類方案》保持一致。

在開發(fā)可持續(xù)性基準(zhǔn)行動中，發(fā)布?xì)夂蚧鶞?zhǔn)和基準(zhǔn)ESG披露報告。2019年6月18日，TEG發(fā)布了關(guān)于氣候基準(zhǔn)和基準(zhǔn)ESG披露的報告，建議列出歐盟氣候變化方法的最低標(biāo)準(zhǔn)，以及與巴黎一致的應(yīng)對“洗綠”的基準(zhǔn)以及披露要求，以提高信息的透明度和可比性。這些基準(zhǔn)不僅涉及與氣候有關(guān)的信息，而且還涉及各種ESG指標(biāo)。此外，還考慮了各種資產(chǎn)類別，以確保盡可能多的資產(chǎn)類別都有最低標(biāo)準(zhǔn)，并符合相關(guān)的投資需要。2019年9月30日，TEG發(fā)布《氣候基準(zhǔn)和基準(zhǔn)ESG披露的總結(jié)報告》?？偨Y(jié)報告為“歐盟氣候轉(zhuǎn)型（EU Climate Transition）”和“歐盟與巴黎協(xié)定一致（EU Paris-Aligned）”的標(biāo)準(zhǔn)提出了一份最低技術(shù)要求清單，目的是解決“洗綠”的風(fēng)險。報告還建議了一套環(huán)境、社會和治理(ESG)披露要求，包括報告使用的標(biāo)準(zhǔn)格式。這些措施的目的是提高所有基準(zhǔn)數(shù)據(jù)的透明度和可比性。2019年12月20日，歐盟委員會技術(shù)專家組（TEG）在9月30日發(fā)布的《氣候基準(zhǔn)和基準(zhǔn)ESG披露的總結(jié)報告》的基礎(chǔ)上，發(fā)布《氣候轉(zhuǎn)型基準(zhǔn)、與巴黎協(xié)定一致的基準(zhǔn)和基準(zhǔn)的ESG披露指南》。

2、歐盟金融監(jiān)管當(dāng)局積極行動

包括歐洲銀行業(yè)管理局、歐洲證券和市場監(jiān)管局與歐洲保險和職業(yè)養(yǎng)老金管理局三家歐洲的金融監(jiān)管當(dāng)局積極行動，推動歐盟可持續(xù)融資行動計劃的實施。

歐洲銀行業(yè)管理局發(fā)布《可持續(xù)金融行動計劃》。2019年12月6日，歐洲銀行管理局（EBA）發(fā)布《可持續(xù)金融行動計劃》（ EBA Action Plan on Sustainable Finance），概述了其將針對環(huán)境、社會和公司治理（ESG）因素所展開的相關(guān)任務(wù)與時間表，并說明了EBA的實施相關(guān)任務(wù)順序，首先是關(guān)鍵指標(biāo)、戰(zhàn)略、風(fēng)險管理，然后是情景分析和風(fēng)險權(quán)重調(diào)整證據(jù)。該計劃還旨在傳達(dá)EBA政策方向的關(guān)鍵信息，以及對金融機(jī)構(gòu)朝著可持續(xù)金融方向發(fā)展的期望。

該計劃明確了EBA在致力于促進(jìn)金融體系穩(wěn)定和有效性的背景下，可持續(xù)金融工作的目標(biāo)：（i）改善金融監(jiān)管框架，以可持續(xù)的方式促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營，以及（ii）為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供充分的工具，以了解、監(jiān)測和評估其監(jiān)管實踐。

EBA關(guān)于可持續(xù)金融的工作計劃將首先側(cè)重于支持銀行綠色戰(zhàn)略、關(guān)鍵指標(biāo)和披露，然后研究對風(fēng)險權(quán)重進(jìn)行調(diào)整的證據(jù)。EBA按照風(fēng)險管理與戰(zhàn)略、關(guān)鍵指標(biāo)與信息披露、壓力測試與情景分析以及審慎規(guī)則的順序和角度重點(diǎn)說明了EBA將ESG因素納入金融管理體系的方向和任務(wù)。

EBA鼓勵各金融機(jī)構(gòu)采取主動行動，將環(huán)境、社會和治理（ESG）考慮因素納入風(fēng)險管理和戰(zhàn)略，包括設(shè)定綠色資產(chǎn)比率，并主要在三個領(lǐng)域?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)提出了朝可持續(xù)金融方向發(fā)展的期望：戰(zhàn)略和風(fēng)險管理，EBA鼓勵金融機(jī)構(gòu)積極將ESG因素納入其業(yè)務(wù)策略和風(fēng)險管理，以建立長期可持續(xù)的商業(yè)模式，同時將ESG風(fēng)險納入其業(yè)務(wù)計劃、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制框架和決策流程。信息披露，EBA鼓勵各機(jī)構(gòu)繼續(xù)開展有關(guān)《非財務(wù)報告指引（NFRD）》的信息披露工作，并參與其他相關(guān)行動；并鼓勵各機(jī)構(gòu)首先確定一些簡單的指標(biāo)，以披露氣候變化相關(guān)風(fēng)險(包括轉(zhuǎn)型風(fēng)險)如何嵌入其業(yè)務(wù)目標(biāo)、戰(zhàn)略、決策過程和風(fēng)險管理方面的信息。情景分析和壓力測試，EBA鼓勵機(jī)構(gòu)采用與氣候變化相關(guān)的情景，用情景分析這一工具，了解受物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險影響的相關(guān)風(fēng)險敞口以及潛在的風(fēng)險的大小。

歐洲證券和市場監(jiān)管局發(fā)布《可持續(xù)金融戰(zhàn)略》。2020年2月6日，歐洲證券和市場監(jiān)管局（ESMA）向市場發(fā)布了《可持續(xù)金融戰(zhàn)略》（Strategy on Sustainable Finance），該戰(zhàn)略揭示了可持續(xù)性是ESMA的主要目標(biāo)，并制定了在其工作中實施環(huán)境、社會和治理（ESG）因素的計劃。該戰(zhàn)略表明，ESMA的基本優(yōu)先事項包括透明度義務(wù)、綠色債券風(fēng)險分析、ESG投資，以及與ESG因素相關(guān)的國家監(jiān)管實踐的融合、分類和監(jiān)管[2]。

歐洲養(yǎng)老金市場ESG投資走在全球前列，歐洲保險和職業(yè)養(yǎng)老金管理局（EIOPA）從監(jiān)管層面對ESG投資進(jìn)行推動。早在2016年12月，EIOPA就通過了 職業(yè)退休機(jī)構(gòu)條例（IORP II），從三個方面對ESG理念在養(yǎng)老金投資中的應(yīng)用作出具體要求：（1）要求歐盟成員國允許企業(yè)私人養(yǎng)老計劃將ESG因子納入投資決策；（2）私人養(yǎng)老計劃需要將ESG因子納入治理和風(fēng)險管理決策；（3）私人養(yǎng)老計劃需披露如何將ESG因子納入投資策略。該指令已于2019年1月正式生效[3]。同時根據(jù)《行動計劃》的安排，2018年第三季度，歐盟委員會邀請EIOPA就保險公司審慎規(guī)則對可持續(xù)投資的影響發(fā)表意見，特別關(guān)注緩解氣候變化。

3、從《行動計劃》到“綠色協(xié)議”

在穩(wěn)步推動可持續(xù)金融《行動計劃》外，為了推動整個歐盟的可持續(xù)、綠色發(fā)展，2019年12月，歐委會公布了 “歐洲綠色協(xié)議”（ European Green Deal），提出了一系列綠色發(fā)展目標(biāo)，如到2050年歐洲在全球范圍內(nèi)率先實現(xiàn)“碳中和”，即二氧化碳凈排放量降為零，同時為實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》，將歐盟原來定制的2030年的溫室氣體減排目標(biāo)從原來的比1990年降低40%，提高到至少降低50%，甚至55%，以及到2050年實現(xiàn)水、土壤和空氣的“零污染”等目標(biāo)，并為此制定了詳細(xì)的路線圖和政策框架，以實現(xiàn)歐洲應(yīng)對氣候變化和推動可持續(xù)發(fā)展。這一綠色新政通過轉(zhuǎn)向清潔能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)以及阻止氣候變化、恢復(fù)生物多樣性、減少污染等提高資源利用效率，措施幾乎涉及所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，尤其是交通、能源、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等領(lǐng)域以及鋼鐵、水泥、信息和通信技術(shù)、紡織和化工等行業(yè)?？梢?，歐盟除了推動金融領(lǐng)域向綠色轉(zhuǎn)型，歐洲的經(jīng)濟(jì)社會也將全面向綠色轉(zhuǎn)型。“歐洲綠色協(xié)議”成為了歐洲的綠色發(fā)展戰(zhàn)略。

未來，歐盟還將擬定首部“歐洲氣候法律”，將2050年實現(xiàn)“碳中和”納入其中。與此同時，歐盟委員會還將出臺“2030生物多樣性戰(zhàn)略”、“新工業(yè)戰(zhàn)略和循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動計劃”、“從農(nóng)場到餐桌的可持續(xù)食物戰(zhàn)略”、“無污染歐洲建議”等相應(yīng)舉措[4]。歐盟承諾加大投資，歐盟長期預(yù)算的25%將用于支持氣候變化行動，同時積極鼓勵私營部門投資。

三、中歐可持續(xù)發(fā)展合作前景廣闊

中歐可持續(xù)發(fā)展合作領(lǐng)域廣泛。2019年第二十一次中國-歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會晤聯(lián)合聲明也重點(diǎn)關(guān)注了可持續(xù)發(fā)展與綠色金融，涉及的中歐可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域廣泛，包括落實可持續(xù)發(fā)展議程、應(yīng)對氣候變化、綠色金融合作，清潔能源與循環(huán)經(jīng)濟(jì)、污染與海洋垃圾、生物多樣性保護(hù)、可持續(xù)的海洋等，雙方在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域合作前景廣闊。

中歐可持續(xù)金融合作不斷推進(jìn)。2018年7月，《中歐領(lǐng)導(dǎo)人氣候變化和清潔能源聯(lián)合聲明》在北京發(fā)布，雙方共同表明需要可持續(xù)投資和綠色金融驅(qū)動溫室氣體低排放。同年12月，在波蘭聯(lián)合國氣候變化大會期間，中國綠金委和歐洲投資銀行聯(lián)合發(fā)布《探尋綠色金融的共同語言》第二版白皮書，白皮書提出，未來應(yīng)在中歐綠色債券標(biāo)準(zhǔn)之間建立較為清晰的標(biāo)準(zhǔn)比對和轉(zhuǎn)換機(jī)制，降低溝通和認(rèn)證成本。未來中國和歐洲作為兩個最大的綠色金融市場，還將啟動中歐綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一致化的合作。

注：

[1]興業(yè)研究綠色金融報告：《歐洲可持續(xù)金融分類方案》精要與啟示

[2]酷外匯，ESMA公布可持續(xù)金融戰(zhàn)略，綠色投資成亮點(diǎn)，https://www.fx.cool/cn/newsdetail/9289

[3]中證指數(shù)：2019年ESG投資發(fā)展報告，http://finance.sina.com.cn/money/fund/fundzmt/2020-01-21/doc-iihnzhha3857675.shtml

[4]http://www.xinhuanet.com/2019-12/12/c_1125339030.htm