ESG投資起源于歐美等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，正在逐漸演化成為主流的投資策略。ESG投資在傳統(tǒng)的以宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政貨幣、公司財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利效率等基本面分析的基礎(chǔ)上，引入環(huán)境（E）、社會(huì)（S）和治理（G）維度指標(biāo)，并將其納入整個(gè)投資決策。雖然ESG投資理念進(jìn)入中國(guó)的時(shí)間不長(zhǎng)，但日益受到中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的廣泛關(guān)注，相關(guān)市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)不斷完善，這使得ESG投資在中國(guó)資本市場(chǎng)扮演越來(lái)越重要的角色。

綠色金融政策

2015年，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，其中第45條首次明確提出“要建立中國(guó)的綠色金融體系”。同年，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“人行”）發(fā)布綠色金融債債券公告和《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)成立。

2016年，人行聯(lián)合七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。該意見(jiàn)為全球首個(gè)比較完整的支持綠色金融發(fā)展的政策框架，為中國(guó)綠色金融的發(fā)展給出了頂層設(shè)計(jì)。之后，綠色信貸、綠色債券、環(huán)境信息披露、綠色投資、綠色保險(xiǎn)、環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)等政策陸續(xù)出臺(tái)，綠色金融發(fā)展的財(cái)政政策和貨幣政策逐步落地，形成了有效的正向激勵(lì)機(jī)制。

普惠金融政策

2013年，黨的十八屆三中全會(huì)明確提出將“發(fā)展普惠金融”作為國(guó)家戰(zhàn)略。

2016年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》指出了2020年之前中國(guó)發(fā)展普惠金融的目標(biāo)，目標(biāo)包括將建立與全面建成小康社會(huì)相適應(yīng)的普惠金融服務(wù)和保障體系，提高金融服務(wù)的覆蓋性、可得性與滿意度，使中國(guó)普惠金融發(fā)展水平居于國(guó)際中上游水平等。  

2017年，國(guó)務(wù)院《政府工作報(bào)告》指出，鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部，國(guó)有大型銀行要率先做到，實(shí)行差別化考核評(píng)價(jià)辦法和支持政策，有效緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。同年，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部實(shí)施方案》，要求商業(yè)銀行從當(dāng)前實(shí)際出發(fā)，設(shè)立普惠金融事業(yè)部。

2018年，人行發(fā)布決定對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策的公告，之后又多次發(fā)出降準(zhǔn)公告。銀保監(jiān)會(huì)提出單戶授信總額1000萬(wàn)元及以下的“普惠型小微企業(yè)貸款”的定義，作為監(jiān)管重點(diǎn)引導(dǎo)支持的口徑，并建立相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，對(duì)這部分小微企業(yè)貸款，在監(jiān)管考核、資本占用、不良容忍度等方面都有差異化的政策安排。財(cái)稅部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)符合條件的普惠金融領(lǐng)域貸款利息、保費(fèi)收入實(shí)行增值稅、印花稅、企業(yè)所得稅優(yōu)惠，延續(xù)有關(guān)準(zhǔn)備金稅前扣除政策。

2018年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《綠色投資指引（試行》，對(duì)基金管理人開(kāi)展綠色投資活動(dòng)進(jìn)行全面指導(dǎo)和規(guī)范。

2019年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于提交《綠色投資指引（試行）》自測(cè)評(píng)估報(bào)告的通知，要求基金管理人提交綠色投資自評(píng)報(bào)告。

2018年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極有效利用外資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》，修訂完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）有關(guān)規(guī)定，建立健全公開(kāi)透明、操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的合格境外投資者制度，吸引更多境外長(zhǎng)期資金投資境內(nèi)資本市場(chǎng)。截至2018年末，共有289家境外投資者獲得QFII資格。國(guó)家外匯管理局發(fā)布的《2018年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》顯示，2018年境外對(duì)中國(guó)證券投資凈流入1602億美元，較上年增長(zhǎng)29%，境外對(duì)中國(guó)證券投資凈流入上升。

2019年上半年，境外對(duì)中國(guó)證券投資(負(fù)債凈增加)621億美元，仍保持較高規(guī)模。7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布進(jìn)一步擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放的11條措施。9月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家外匯管理局決定取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程深化，預(yù)計(jì)將有更多的海外ESG投資者進(jìn)入中國(guó)，推動(dòng)金融市場(chǎng)的ESG投資發(fā)展。

自2017年至今，中國(guó)本土機(jī)構(gòu)投資人不斷涌現(xiàn)。截至2019年9月末，中國(guó)已經(jīng)有超過(guò)30個(gè)機(jī)構(gòu)投資人加入聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織UNPRI，主要為公募基金，還有少數(shù)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等。這些領(lǐng)先的本土ESG投資人從投資策略、組織架構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人才儲(chǔ)備等多個(gè)維度持續(xù)完善本機(jī)構(gòu)的ESG投資框架，推動(dòng)中國(guó)ESG投資發(fā)展。

中國(guó)主權(quán)養(yǎng)老基金主要由三個(gè)部分組成，分別為社會(huì)保險(xiǎn)基金、全國(guó)社會(huì)保障基金以及養(yǎng)老目標(biāo)基金。2018年8月6日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲準(zhǔn)發(fā)行。中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)于2018年10月公布《綠色投資指引（試行）》，其中第五條明確指出“為境內(nèi)外養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、社會(huì)公益基金及其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者提供受托管理服務(wù)的基金管理人，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮負(fù)責(zé)任投資者的示范作用，積極建立符合綠色投資或ESG投資規(guī)范的長(zhǎng)效機(jī)制?！睂?duì)中國(guó)社?；鹱鳛殚L(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行ESG投資做出了展望。社?；鹳Y金的久期較長(zhǎng)、規(guī)模較大，這一特性決定了社?；鸬耐顿Y風(fēng)格應(yīng)以長(zhǎng)期價(jià)值投資、責(zé)任投資為主。

自2015年至2019年9月末，中國(guó)發(fā)行人在境內(nèi)外發(fā)行綠色債券累計(jì)超過(guò)9000億元人民幣。2019年上半年，中國(guó)及全球綠色債券市場(chǎng)較為活躍。全球范圍內(nèi)，符合國(guó)際定義的綠色債券發(fā)行總額在上半年達(dá)到了1,178億美元，這一數(shù)字比去年同期增長(zhǎng)了48％。中國(guó)發(fā)行人共計(jì)發(fā)行了1,439億人民幣（218億美元）的綠色債券，實(shí)現(xiàn)了62%的同比增長(zhǎng)，占同期全球綠色債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的16.72%，中國(guó)因此成為全球綠色債券市場(chǎng)的第二大發(fā)行來(lái)源。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2018年9月發(fā)布新版《上市公司治理準(zhǔn)則》，強(qiáng)調(diào)ESG披露。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司ESG/CSR報(bào)告發(fā)布數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，截至2019年9月末，26%的A股上市公司發(fā)布ESG/CSR報(bào)告。香港聯(lián)交所自2012年推出《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》以來(lái)，不斷提升ESG披露等級(jí)，2019年5月17日，香港聯(lián)交所發(fā)布了“檢討《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》及相關(guān)《上市規(guī)則》條文”的咨詢文件（簡(jiǎn)稱“咨詢文件”），擬從2020年1月1日或之后開(kāi)始的財(cái)政年度實(shí)行修改后的《上市規(guī)則》及《ESG指引》。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，H股上市公司ESG報(bào)告發(fā)布數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，截至2019年9月末，發(fā)布公司數(shù)量占全部上市公司的90%。

相較于全球ESG投資市場(chǎng)，中國(guó)ESG投資人數(shù)量較少、ESG投資規(guī)模較小，可供市場(chǎng)選擇的ESG投資產(chǎn)品有限。

ESG投資市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱，包括產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制、本土化ESG評(píng)級(jí)、ESG投資效益評(píng)估、ESG投資報(bào)告等。

中國(guó)A股上市公司整體ESG報(bào)告數(shù)量較少；已經(jīng)發(fā)布報(bào)告的上市公司在ESG披露質(zhì)量上普遍面臨定量信息不足的問(wèn)題；中國(guó)上市公司在ESG信息管理上依然較大依賴于人工統(tǒng)計(jì)，不利于數(shù)據(jù)的完整、準(zhǔn)確、及時(shí)；大部分上市公司尚未將ESG理念融入董事會(huì)治理，以及將ESG作為提升公司經(jīng)營(yíng)管理水平的重要工具。

安永建議ESG投資市場(chǎng)各方參與者群策群力，共同為建設(shè)完善的ESG市場(chǎng)機(jī)制貢獻(xiàn)力量：

中國(guó)投資人有待進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)ESG投資的理解和本土化實(shí)踐，在公司整體投資機(jī)制之下構(gòu)建和運(yùn)行ESG投資機(jī)制（包括使命、目標(biāo)、原則、策略等）。

中國(guó)ESG投資市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有待進(jìn)一步完善，需要政府監(jiān)管部門、交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、第三方咨詢機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)等各方的通力協(xié)作。

上市公司進(jìn)一步強(qiáng)化ESG信息披露，包括披露內(nèi)容、披露形式、數(shù)據(jù)可靠性等。

在針對(duì)上市公司ESG表現(xiàn)分析上，推出更加專業(yè)化、行業(yè)化的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)估方法。