一個(gè)成熟的市場上，操縱市場的成本是很高的，并且會(huì)面臨巨大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。但碳市場仍處于發(fā)育初期，價(jià)格機(jī)制不完善、流動(dòng)性水平較低、監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足，有可能帶來市場操縱的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)有多大，存在于哪些環(huán)節(jié)？

        一種典型的市場操縱方式稱為“坐莊”。坐莊在中國股市發(fā)展歷史中是一種常見的手段，但近些年的難度也在增大。莊家通過大規(guī)模資金進(jìn)出的方式，影響股價(jià)波動(dòng)，低吸高拋，引誘股民接盤。但坐莊必須要以一定的流動(dòng)性為基礎(chǔ)，否則會(huì)出現(xiàn)無法出貨的風(fēng)險(xiǎn)，而這種流動(dòng)性實(shí)際上是指大量缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理能力的股民熱情參與。

       在碳市場上有可能進(jìn)行坐莊么？這很難。盡管我們觀察到二級市場價(jià)格可以很容易被小額交易所影響，例如某些交易所每天的交易量甚至可以低到幾噸，只要幾十塊錢就可以操縱市場價(jià)格，但是如果沒有接盤者的存在，這種價(jià)格操控是沒有太大意義的。

       未來也不會(huì)出現(xiàn)大量的接盤者。雖然許多交易所對個(gè)人投資者開放，但是碳交易本質(zhì)上并不適合個(gè)人投資者參與。據(jù)中國碳交易網(wǎng)了解到，在政策監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)希望金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)主要由機(jī)構(gòu)投資者吸收，并不希望個(gè)人投資者卷入其中，這種態(tài)度是非常清晰的。而從碳交易自身的特點(diǎn)來看，其信息披露程度遠(yuǎn)不及股票市場，流動(dòng)性也難以具備大規(guī)模發(fā)展的可行性，而且專業(yè)性很強(qiáng)，個(gè)人投資者參與的門檻與風(fēng)險(xiǎn)很高。因此碳市場必然會(huì)是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的金融市場，與金屬期貨市場類似。這些原因使得在二級市場上進(jìn)行坐莊操作不具備可行性。也就是說，盡管操縱市場價(jià)格的成本很低，但是坐莊的風(fēng)險(xiǎn)卻很高，在碳市場上很難發(fā)生。

       但是只要影響市場價(jià)格的成本足夠低，仍然有可能進(jìn)行市場操縱。這種可能性主要體現(xiàn)在不同市場之間，例如二級配額市場與ccer市場之間，二級配額市場與大宗交易（或稱協(xié)議交易）市場之間。

       由于各個(gè)交易所均是以二級配額市場為建設(shè)主體，因此在價(jià)格機(jī)制設(shè)計(jì)時(shí)，一般采取了其他市場價(jià)格跟隨二級配額市場價(jià)格的方式。但如果這一價(jià)格機(jī)制本身比較脆弱，則給潛在的市場操縱者帶來了套利的機(jī)會(huì)。例如，現(xiàn)在很多CCER一級市場購買價(jià)格采用了浮動(dòng)方式，跟隨目標(biāo)交易所的二級配額價(jià)格。在這種情況下，投資者就有動(dòng)力通過操作二級配額價(jià)格獲得更大的差價(jià)。在大宗交易（協(xié)議交易）

       中也存在這種可能性。部分交易所不允許自由定價(jià)，要求協(xié)議價(jià)格以二級配額價(jià)格為基準(zhǔn)協(xié)商確定，同樣使得雙方存在操縱價(jià)格的動(dòng)機(jī)。

       而對各個(gè)交易所的觀察發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的交易所都存在比較長的流動(dòng)性過低的時(shí)間窗口，這使得上述的市場操縱行為有了更大的可行性。（完）